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上期文章中，我说到人民币汇率，去年到现在，基本上升值10%，这个幅度很少有。
人民币升值从某种程度上化解了国内通胀的压力，加上猪肉的回调，海外超发货币的输入通胀，我们感受不明显。
同时，因为中国疫情管控好，因此生产的替代效应，出口非常火红。
6月中国出口额2814亿美元，环比6.6%，同比增32.2%，两年复合平均增15.1%
这个数据，比上个月又拉升了4%
因为替代效应，出口向好，也掩盖了人民币升值的问题。
疫情下，只有中国工厂开工，只有向中国买，人民币升值，相当于中国制造产品涨价了，但没办法，还只有买。想不到中国的商品也成了硬通货了。
关键，这种情况还能持续吗？
全球疫苗接种率在接近50%，个别地方已经接近70%，相当于全民免疫。中国工厂的替代效应减弱。
一个灯泡，当全球疫情下，只有中国能生产，你加价10%，别人也只有买，一旦疫情控制后，别人都能生产，那么你的贵，别人就不买了。
也就是人民币升值的部分，造成的溢价，可能让中国出口商受挫。
除非，再度爆发新疫情，比如Detla，大和报告，随着新型变种病毒Delta施虐，东南亚地区下半年前景黯淡
所以，人民币汇率，下半年还是看疫情情况。
但个人认为，尽管 Delta可能形成恐慌，但再度掀起去年疫情的高峰，可能性不大。
就象余震，会有，但会逐步减少。
人民币是否还能升值，或者坚持？
至少，从三个方面，我们怀疑：
一，4月30日中央政治局会议，提到经济，认为经济增长高点已经过去，下半年经济面临下行
二、6月28，央行货币会议第二季度例会，第一次提出防范外部冲击，即外部风险
三、7月15日，全面降准，超过市场预期。
经济形式，其实越来越严峻，下半年将显现，具体分析请见《许戈|下半年经济下行或已经开始，股市反而最安全》
在此种背景下，人民币再度升值可能性很小，反而，出现贬值的可能性上升。
因为：
美元可能持续升值
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6月中旬，央行主管媒体发了一个文章：警惕美元反弹风险，下半年人民币易贬难升
很明显点到了：美元升值
关于美元升值，我之前提出二点：
一、退出QE：美联储一直安抚民众，通胀是暂时的，但瞎子都看得出来：不是
之所以鲍威尔这么起劲吆喝，让大家不要担心，因为美联储三大职能：
就业繁荣、物价稳定、汇率平衡
最重要提就业，现在就业还不太好，一旦就业在8-9月开始扎实向好，回过头来，就是治通胀。
治通胀就是收货币，一收货币，美元就精神了，明显利好
二、美元升值，直接压制通胀：在就业没向好前，让美元升值，可以直接把通胀水平压下来，因为进口价格便宜了。
所以，下半年，美元向上的可能性还是很大。
如果升破93.50，从技术上看，美元上面的空间被打开
美元指数曾经在103，去年三月。
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所以，你看：
最后，我们一直强调人民币汇率的双向波动，但去年到现在只有单向走强，不符合题意。
但人民币不会大幅贬值，一部分原因在于北向资金，外资的流入，今年上半年外资累计流入A股达2250亿，超过去年全年的2089亿。
中国股票市场的吸引力，完全可以抵消人民币贬值带来的负面影响，所以
一、有换美元的，可以适当去换一些，不烫手，是一个时间窗口。
二、大宗商品大概率是要涨，今天铁矿石什么的基础原材料价格又上涨了。人民币如果贬值，国内涨价压力还要大一些。
三、中国股市今天创业版又创了一个小高峰，个人认为，中国股市未来牛市格局不会改变，随着国内像某大最近的一些负面新闻，资金会逐步从债券或者地产向股市转移。
前两天好像有一个消息：
主要还是老龄化太严重，养老金不够了，社科院《中国养老金精算报告2019-2050》，报告中有这样的一句话：2035年养老金将耗尽。
好可怕！所以，未来理财投资对每个人都越来越重要了，从长期看，能跑赢通胀的，只有股市，给大家看一下，下面这张图：
美国过去200年，从1801年，如果在股市投入1元，现在可以拿到1033487，即103万
所以，养老的钱有了吧，当然活不了200岁，但股市的赚钱效应长期是很好的。
