本报记者陈嘉玲广州报道
今年以来，伴随着股债市场大幅震荡，银行理财产品频频破净，“固收+”产品出现大幅回撤，权益类信托产品亦不例外。
《中国经营报》记者从多家信托公司官网和APP应用调查了解到，2022年以来，“固收+”、权益类信托产品的净值回撤明显，其中近半数权益类产品的净值跌破“1”。
与此同时，近期集合信托市场股票策略的产品募集规模亦出现下滑。有分析观点认为，出现此类现象的原因在于证券市场波动对标品信托募集带来较大影响。
半数产品破净
本报记者统计获悉，投向二级市场的8026只信托产品当中，最新单位净值跌破“1”的有4057只，占比过半，达50.55%。
对信托公司而言，当前转型权益投资已是大势所趋。
近年来，资金信托投向证券市场的占比大幅提升。中国信托业协会数据显示，截至2021年四季度末，投向证券市场的资金信托余额为3.35万亿元，占比达到了22.37%，同比大幅上升了8.50个百分点。其中，投向股票、债券和基金的规模分别为0.72万亿元、2.35万亿元和0.28万亿元，同比分别增长35.17%、57.67%和19.34%。
从产品类型来看，根据《关于调整信托业务分类有关事项的通知（征求意见稿）》，资产管理信托被分为固定收益类、权益类、商品及金融衍生品类、混合类。
从投资策略来看，目前市场上的信托产品主要包括股票策略（主观多头、量化多头）、债券策略（纯债策略、强债策略）、MOM/FOF等。
“据我们观察，各类投资策略的净值表现有所不同。在近期市场情况下，净值跌幅大的主要是多头策略，部分‘固收+’产品回撤明显，中性策略、大宗商品量化对冲策略等产品表现相对好些。”一位信托公司财富管理部门人士告诉本报记者。
本报记者根据私募排排网数据统计获悉，投向二级市场的8026只信托产品当中，最新单位净值跌破“1”的有4057只，占比过半，达50.55%。
具体来看，宏观策略的信托产品15只，净值跌破“1”的占比达8成，有12只产品；组合策略（MOM、FOF）的信托产品604只，净值跌破“1”的有430只，占比71.19%；复合策略（主观多策略、量化多策略）的信托产品1109只，净值跌破“1”的有593只，占比达53.47%；股票策略（主观多头、股票多空、量化多头）的信托产品4861只，净值跌破“1”的有2518只产品，占比达51.80%。
相较于股票策略，以债券市场为主的债券策略表现相对稳定。债券策略的信托产品1166只，其中纯债261只，强债233只，债券复合672只。净值跌破“1”的产品数量为452只，占比38.77%。若以净值低于0.8元的传统预警线计算，债券策略的仅有32只产品，占比2.74%，股票策略则有790只，占比16.25%。
另外，相对价值和管理期货策略的信托产品，净值跌破“1”的占比更少，均为18%左右。相对价值策略主要包括股票市场中性、套利和相对价值复合；管理期货策略则包括主观趋势、主观套利、量化趋势、量化套利、管理期货复合。
针对上述净值回撤情况，平安信托证券投资部董事总经理周侠在接受记者采访时表示：“信托公司的权益类产品本质上跟其他机构的权益类产品类似，也会受到标的的波动而产生净值波动。去年四季度以来新发的一些产品，由于受到权益市场大幅调整的影响，部分产品净值不足‘1’，这是当前的一个普遍现象。净值化权益产品和信托之前发行的非标产品有很大区别，投资人也要理性看待。”
募集受市场波动影响
记者梳理2022年以来集合信托成立的各周数据发现，标品类信托和金融类信托的成立规模增幅与上证指数的涨跌大致同步。
5月24日，本报记者从用益金融信托研究院处获悉，5月16日至5月22日集合信托成立数量下滑，成立规模明显缩水。标品类信托产品方面，共有169款标品信托产品成立，环比减少13.33%；成立规模为34.26亿元，环比减少47.28%。
用益信托研究员喻智分析指出，标品信托产品的成立规模下滑，各投资策略的产品均有一定程度下滑，其中股票策略的产品成立数量大增，但募集规模下滑。一方面与标品信托产品信息披露有关，另一方面证券市场的大幅波动对标品信托募集影响较大。
本报记者梳理了2022年以来集合信托成立的各周数据发现，标品类信托和金融类信托的成立规模增幅与上证指数的涨跌大致同步。比如，4月25日，有市场“风向标”之称的上证指数跌破了3000点整数关口，并以最低点2928.51点报收。而4月25日至5月1日当周，标品类信托产品成立规模48.41亿元，环比减少20.95%；金融类信托成立规模63.92亿元，环比下降4.04%。
从整个4月份来看，国内疫情导致经济受挫叠加外围市场的冲击，在国内经济整体较弱的情况下，市场情绪走低，证券市场尤其是股票市场大幅下挫。数据显示，当月标品信托产品成立规模大幅下滑。截至2022年5月5日，4月标品信托成立数量914款，环比减少26.29%；成立规模208.43亿元，环比减少37.52%。
云南信托研究发展部近期发布的研报也指出：“疫情对资本市场的负面冲击影响存续标品业务与自营业务的经营业绩，同步带来新增资管业务的机会。”
“年初以来，市场上权益类产品整体业绩均出现大幅回撤，一定程度上影响了权益类产品的发行，但出现回撤并不意味着赎回压力大幅上升。”百瑞信托博士后科研工作站研究员魏文臻杰在接受本报记者采访时分析表示：一方面是信托公司的标品类产品主要集中在以投资债券资产为主的固定收益类产品及“固收+”类产品，而债券的票息收入能够帮助烫平一定的资产波动；另一方面是管理人也可以通过仓位动态调整，比如降低高波动资产仓位，对性价比凸显的行业逐步布局，以及通过股指期货对冲等手段来控制产品净值回撤。
“极端行情使得部分投资人对产品的预期有所改变，对风险有更加切实的感受。”周侠对本报记者指出，从资金端来说，部分客户的风险偏好降低，使得产品的销售遇冷，公司的证券投资类信托业务的发展也会随之趋缓；但另一方面，我们要认识到各类资产的波动都有周期性，极端行情出现后对下一阶段产品业绩的回暖打下基础，加之投资人的预期下降，事实上下一阶段投资业绩反而有望超预期。在这种低迷期，我们一方面会更积极地去完善产品体系，如推广一些固收、固收+产品线；另一方面也会更积极地去完善投研框架，研究市场规律，布局优质资产，为接下来市场回暖做好各项准备。
投资者应做好策略调整
受访业内人士还指出，面对当前的市场波动，信托机构也应帮助投资者做好策略调整。
实际上，今年以来行情震荡，市场情绪较为焦虑。
“投资者有时在低位卖掉，往往不是被割韭菜，而是由于没有流动性资金了，不得不卖掉。”承延世家（海南）投资管理有限公司创始人孟昊桀在接受本报记者采访时表示，从投资者的角度来说，后疫情时代要重新思考和改变自身的资产配置逻辑，尤其是要做好流动性资产与投资资产的布局，系统地定义流动性资金所需规模。特别是新冠肺炎疫情暴发后，有的投资人就发现，原来定义的流动性资金为6个月生活费可能并不足够。
而从财富管理机构的角度来看，周侠认为，最重要的是做好产品设计。净值相对平滑的产品能有效地抑制投资人的焦虑情绪和择时冲动，帮助投资人长期持有并获取最终的收益；其次是做好投教工作，要让投资人清楚风险和收益的互生关系，认识到市场短期波动的必然性和必要性，投资人应该更好地认识自己，并且购买符合自身风险偏好的产品，从而降低自身的情绪波动，这样有助于做大概率正确的事。
此外，受访业内人士还指出，面对当前的市场波动，信托机构也应帮助投资者做好策略调整。“若不能准确做到资产切换，在股熊债牛时产品持有体验会比较差。”某信托公司综合运营部负责人马迪野在《信托十年有感：浅谈证券投资信托的业务方向》一文中也提到，比如在2018年债牛股熊，受股票熊市拖累，二级债基就普遍跑输纯债基金。再比如从2021年的成绩上看，万得二级债基指数前三季度回报4.94%，相比于中长期纯债债基指数的3.14%自然有明显强化效果，有意思的是，二级债基的这个成绩要比平均股票仓位更高、能够参与打新的偏债混基更强，后者是3.73%，原因就在于二级债基更多配置了转债，转债指数在去年的平均回报达到11%的水平。
“不同于一次性的产品销售，信托公司作为财富管理人要将重点放在‘申购’上，能够提供一系列的着眼于风格产品配置策略的顾问服务上，通过研判市场趋势，为客户结合市场变化，会止盈能调仓。”有着十多年银行和信托财富管理业务经验的孟昊桀认为，“信托公司的财富顾问在发展自身二级市场顾问服务时，应重点聚焦于产品风格研究与匹配策略学习上，通过培训和自发研究形成非常清晰的产品或配置策略，在调仓的时候能够给到客户建议。如果做对了三四次，或者选出来的产品表现比市场平均要好，那么客户自然而然就会认同你，这是信托财富顾问开展标品业务弯道超车的一个方向。”（贝果财经）
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