一、债市综述
6月20日，国债期货价格集体收跌。今天的交易延续了此前复苏的逻辑，股涨债跌，经济增速预期和风险偏好上行。此外，今天公布的1年期和5年期LPR未出现变动，基本符合预期。资金面来看，银行间流动性持续处于宽松状态，DR007低于7天逆回购利率。
国债期货集体收跌，10年期主力合约跌0.21%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.05%。中证转债收跌0.33%，成交额为1237亿元。通光转债涨超20%，正邦转债涨超13%，天能转债涨超7%，火炬转债涨近7%，锦浪转债涨超6%，福能转债、鼎胜转债、石英转债涨超5%；胜蓝转债、泰林转债、模塑转债跌超12%，东时转债、卡倍转债、宏丰转债跌超11%。
美联储上周公布6月利率决议，将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间，为1994年来最大幅度的加息。美国和国内的货币市场利率已经发生倒挂，市场此前所担忧的冲击并未出现。中债依然波澜不惊，仅仅是情绪面有所扰动。数据显示，10年美债利率的振幅在30-40bp，而10年中债的振幅仅为1-3bp，国债期货主力合约近乎收平，长端品种略弱。虽然投资者对长债交易意兴阑珊，但机构仓位并不低。
市场观点称，经济的整体拉动和回暖提升仍需一段时间。基本面边际修复速度有限之下，实体融资需求的扩容仍需时间，目前流动性在资金市场的“堰塞湖”效应仍在持续。当前资金面维持被动宽松，央行行为难以显示其真实态度，因此市场可能对流动性宽松的持续性信心不足。跨半年末将给市场提供观察央行真实态度的重要时间窗口。
太平洋固收认为，债市短期继续维持震荡。利率债方面，本周十年期国债收益率维持在2.7%附近震荡，美国通胀飙升，美联储加息落地，美债收益率走升对国内债市情绪偏空，本周5月经济数据出炉，疫情好转下经济数据超预期，显示出向好信号同样施压债市。市场资金面整体仍平稳宽松，为债市提供一定安全边际，周三MLF等量平价续作符合预期，需关注下周LPR报价情况，预计债市短期仍将维持震荡走势。
中信固收称，面对近期较大的政府债供给压力，当前资金价格依旧平稳的主要原因可能是财政收支增加了对市场的流动性投放，对冲政府债融资缴款带来的资金缺口，同时货币政策虽未出现进一步宽松，但暂时没有收紧的倾向，短期内允许资金利率略微偏离政策利率。鉴于此，我们认为资金价格可能会维持平稳态势至月末，但资金利率和政策利率之间的利差终将收敛，建议警惕下半年疫情影响消退、宽信用效果显现后，资金利率将向政策利率收敛的风险。
展望未来，鉴于6月中上旬资金面变化，我们认为资金价格的中枢可能整体变动不大，将会维持平稳态势至月末，但跨季以及上半年考核时点可能仍有所波动。长期来看，我们认为资金利率和政策利率之间的利差终将收敛，未来银行间流动性环境的变化还将取决于经济基本面的复苏情况以及相应的货币政策取向调整。我们建议警惕下半年疫情影响消退、宽信用效果显现后，资金利率将向政策利率收敛的风险。
二、每日要闻BN
1.【6月LPR未能连降，三季度仍有“降息”可能】据第一财经，在5年期以上LPR(贷款市场报价利率)创单次最大降幅后，6月LPR未能实现连降。1年期和5年期LPR均与前期持平。虽然本月LPR利率保持不变，但并不意味着“降息”窗口关闭。东方金诚首席宏观分析师王青称，三季度LPR报价仍有可能在MLF利率不动的同时单独下调，这将是未来一段时间“兼顾内外平衡”的一个有效举措。另有分析称，“宽信用”背景下，未来5年期以上LPR仍有15BP下行空间。
2.【华泰证券：短期债市或将继续僵持】华泰证券分析称，债市近期在内部与外部、短期与长期多重因素交织下进退两难。从调查结果来看，关注于稳增长政策、货币政策与资金面、海外加息缩表与美债利率判断股强于债的居多，利率波动空间有限。分析认为，债市面临的宏观环境或转弱，而微观主体活力需要时间恢复，地方债在三季度可能迎来断档期。关注特别国债或提高赤字率等可能，7月政治局会议前后是重要观察窗口。预计债市短期继续僵持，中期提防小幅熊平可能。
3.【光大证券：5月财政收支不平衡压力增大】光大证券分析师发布研报指出，5月财政收支不平衡压力增大。收入端来看，5月财政收入进度仍然偏弱，减税退税叠加土地收入承压，继续拖累收入增速；支出端来看，5月支出进度已基本持平于往年同期，财政支出增速由负转正，财政发力加快。向前看，稳住经济大盘需要财政支出的进一步发力，而减税退税政策的实施仍会继续拖累收入增速，财政收支矛盾短时间难以缓解，下半年地方财政或面临较大的资金缺口，亟待增量资金的加快释放。
4.【国泰君安证券：欧债风险已然成为灰犀牛，货币正常化面临挑战】国泰君安证券分析称，欧洲的双重冲击导致债务和经济周期错位严重，带来了新一轮债务危机担忧。欧债风险已然成为灰犀牛，货币正常化面临挑战。短期欧洲债务风险相对可控。其一，上一轮危机后的制度更为完善。欧洲稳定机制(ESM)以及欧洲央行建立了提供流动性支持的措施。其二，当前债务结构更为优化。欧元区债务成本显著下降且以固定利息为主，降低了短期融资利率快速上升的冲击。当前，欧元区债务平均利率水平下降到1.55%，浮动利率债券占GDP比例仅为5.6%。但是，随着债务的到期，欧洲主权债务的再融资利率将提升。假设再融资利率对应欧洲公债利率的上行水平，则整体欧元区债务利率未来2年内将上行45BP。
5.【中金公司（601995）：中国市场相比海外市场更加稳健】中金公司分析师发布研报认为，近期国内疫情明显好转，复工复产深化，市场情绪逐步改善，而目前中外政策周期“内松外紧”，国内“稳增长”持续加码并见效，而海外增长忧虑加大，可能都会使得中国市场比海外市场有相对韧性，相对海外更加稳健。考虑到流动性放松仍可能加码、整体市场修复空间尚不算显著、市场情绪转好可能有一定惯性，短线A股市场有望在波动中继续修复。但要注意内外部不确定性因素影响下，中国下半年市场可能并非单边行情。近期关注商品市场在美联储继续加息的背景下，波动已经在加大，要关注主要商品截至目前的强势是否会受到持续货币紧缩对需求侧的影响。
6.【评级变动汇总】
- 中诚信国际：终止凯撒同盛发展股份有限公司主体及相关债项信用评级。
- 东方金诚：上调“21信州养老债/21信养老”评级至AAA。
- 标普：应公司要求，撤销朗诗地产“B”长期发行人信用评级。
- 惠誉：确认万洲国际“BBB+”长期发行人违约评级，展望“稳定”。
三、资金面
1.公开市场操作(OMO)：
公开市场方面，为维护流动性合理充裕，央行今日(本周一)进行100亿元7天期逆回购操作操作，中标利率为2.10%，与此前持平；因今日有100亿元逆回购到期，当日实现零投放零回笼。
未来一个月货币回笼情况
未来一个月内(截至7.20日)，将有逆回购到期共600亿元和MLF回笼1000亿元，预计全部回笼量总计1600亿元，明细如下：
2. 市场行情回顾 (009):
银存间质押式回购利率多数上涨，DR001报1.420%，涨0.48个基点；DR007报1.704%，涨4.58个基点；DR014报1.741%，涨2.04个基点。上海银行（601229）间同业拆放利率(Shibor)部分上涨，隔夜shibor报1.4180%，上涨0.40个基点；7天shibor报1.8290%，上涨9.20个基点；14天shibor报1.7860%，上涨12.20个基点；1月shibor报1.8910%，与前一交易日持平；3月shibor报2.0000%，与前一交易日持平。银行间回购定盘利率多数持平。FR001报1.4500%,与前一交易日持平；FR007报1.7000%,与前一交易日持平；FR014报2.0000%,跌10.00个基点。
四、债券市场概况
1. 债券一级市场：
全市场债券发行情况统计：
(数据截至16:00前)
利率债招投标情况：
产业债发行情况(按行业)：
2. 债券二级市场：
近一年国债到期收益率走势：
最活跃利率债成交统计：
最活跃信用债成交统计：
信用债成交异动监控：
五、同业存单(NCD)市场情况
1. 同业存单一级市场：
同业存单发行情况：
2. 同业存单二级市场：
同业存单成交情况：
最活跃同业存单：
六、市场信用监控
1. 市场违约情况概览(BDO)
2. 市场评级变动监控(CCRM)
近期主体评级下调：
近期隐含评级下调：
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