债券置换的最早试点是在2020年，当时桑德环境工程有限公司发行了一期1年期的置换票据，用于置换一笔到期的3年中票。虽然最后还是违约了，但也算是创新试点，为流动性紧张的企业提供了一种新的债务展期方式。
《银行间债券市场非金融企业债务融资工具置换业务指引（试行）》的颁布，意味着“债券置换”被正名，是指非金融企业发行债务融资工具用于以非现金方式交换其他存续债务融资工具的行为。
几个重要的点如下：
第一，企业开展置换业务应向置换标的全体持有人发出换要约，持有人可以其持有的全部或部分置换标的份额参与置换。
第二，企业因债务融资工具风险处置需要，拟通过置换业务进行债务重组的，可申请按照定向协议发行方式在交易商协会进行特别注册。
第三，企业特别注册文件形式完备的，交易商协会接受注册，并向企业出具《接受注册通知书》，特别注册有效期为 3 个月。企业应在注册有效期内一次置换完毕，未置换的注册额度自动作废。
债券置换对于存在流动性压力企业来说是非常好的工具，按照当前时点来说，非常适合民营房企、弱地区弱城投。海外市场已经非常成熟，去年底开始的民企海外债券“违约”，很多实际就是“置换”操作。
因为债券置换不需要提前准备现金，也就不需要高成本过桥资金，相比于回售转售来说，在时间上更友好。
《银行间债券市场非金融企业债务融资工具同意征集操作指引（试行）》，实际有点类似“持有人会议”，但就形式和法律约束上可能还是有一些区别。同意征集更像是一个单向输出，流程更简单了一些。
同意征集是指债务融资工具发行人针对可能影响持有人权利的重要事项，主动征集持有人意见，持有人以递交同意回执的方式形成集体意思表示，表达是否同意发行人提出的同意征集事项的机制。
一般情况下需要90%持有人同意才能生效，保护绝大多数持有人利益。持有本期债务融资工具表决权超过总表决权数额 90%的持有人同意发行人的征集方案，本次同意征集方可生效。发行文件可以约定高于 90%的表决权通过比例。
在法律效力上，对所有持有人都生效，不管是否同意征集方案。除法律法规另有规定外，满足生效条件的同意征集结果对本期债务融资工具持有人，包括所有参与征集、未参与征集、反对征集方案或者弃权、无表决权的持有人，以及在相关同意征集结果生效后受让债务融资工具的持有人，具有同等效力和约束力。
持有10%以上持有人可以提出终止，改为采用持有人会议形式。在同意征集截止日前，单独或合计持有 10%以上本期债务融资工具余额的持有人，书面反对发行人采用同意征集机制就本次事项征集持有人意见的，本次同意征集终结，发行人 应披露相关情况。征集事项触发持有人会议召开情形的，持有人 会议召集人应根据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具持 有人会议规程》规定及发行文件约定，另行召集持有人会议。
同意征集可以替代持有人会议。发行人可以在发行文件中约定，征集事项触发持有人会议召开情形的，发行人主动实施同意征集后，召集人可以暂缓召集持有人会议；实施同意征集形成征集结果（包括发行人与持有人形成一致意见或未形成一致意见）后，召集人针对 相同事项可以不再召集持有人会议。
