备受关注的5月贷款市场报价利率(LPR)出炉，在连续三个月不变后，LPR迎来下调。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，维持前值不变；5年期以上LPR为4.45%，前值为4.6%。
对此，鲸平台智库专家为记者和投资者提供权威解读。（专家排名不分先后）
杨畅：下调5年期LPR利率是房地产市场需求端政策组合拳的一部分
鲸平台智库专家、中泰证券研究所政策组负责人、首席分析师杨畅认为，5年期LPR近期出现连续调整，反映了加力刺激的政策意图。从2020年4月至2022年1月，5年期LPR保持稳定。到2022年1月20日，5年期LPR出现第一次下调5个BP至4.6%，而在5月20日进行第二次下调，并且下调幅度达到了15个BP至4.45%，反映了连续刺激、加力刺激的政策意图。在前期差别化住房贷款利率政策指引下，部分城市首套普通商品住房贷款的基准利率可以进一步下浮20个BP至4.25%。
下调5年期LPR利率是房地产市场需求端政策组合拳的一部分。从政策层面来看，房地产政策已经释放比较明显，近期包括通过差别化信贷利率的设计，降低了首套普通商品住房贷款的基准利率；包括广东、广西、河南、山东等省的多个城市，相继下调了公积金贷款首付比例与商业贷款首付比例；另外也提出在预售资金管理等方面进行优化，较多的政策密集出台，充分体现了激活房地产市场、推动房地产市场良性循环的政策意图。尤其是差别化住房信贷利率的设计，反映了精准调控，满足刚性购房的目的。
现阶段政策意图已充分释放，等待市场底来临。由于当前房地产市场仍然处于降温阶段，例如70个大中城市新建商品住宅价格环比下降0.3%，连续3个月下降，二手住宅价格环比下降0.3%，连续8个月回落，出于买涨不买跌的心态，购房预期尚未得到扭转，市场底仍在等待中。从上轮房价波动情况来看，新建商品住宅环比跌幅低点出现在2014年8月，伴随着一二线以及核心城市房地产销售端系列政策的松动，房价见底逐步回升，未来观察也将以一二线以及核心城市为重点。
符：宽信用如能够逐步兑现，将利好股市，利空债市
鲸平台智库专家、中航证券首席宏观分析师符认为，由于近期金融数据反映企业和居民中长期贷款疲弱，融资需求不足是目前制约宽信用的主要阻碍，本次下调5年期LPR重在提振中长期信贷需求。
在国内疫情逐步缓和，企业生产经营活动趋于恢复的情况下，配合5年期LPR的下调，企业部门融资需求有望得到一定的提振。
房地产方面，此前央行已将首套商业住房贷款的利率下限降至LPR利率减20个BP，配合此次5年期LPR下调15BP，意味着首套商业住房贷款利率调降35BP，体现出政策面对房地产的呵护。预计后续房地产利好政策仍将继续落地，维持对下半年地产并不悲观的判断。
对资本市场来说，调降LPR属于宽信用措施，同时也能够强化市场对后续政策面将进一步加码推进宽信用的预期。宽信用如能够逐步兑现，将利好股市，利空债市。
王静文：政策在尽力避免“资产负债表衰退”
鲸平台智库专家、中国民生银行研究院宏观研究中心主任王静文点评称：
一、此次LPR下调已被市场预期
央行在一季度货币政策执行报告中指出，通过存款利率市场化调整机制，4月最后一周全国金融机构新发生存款加权平均利率为2.37%，较前一周下降10个基点。4月15日央行已宣布降准25个基点，这将降低金融机构资金成本每年约65亿元。在一般存款成本和资金成本均出现下降之后，LPR确实具备了调降空间。
二、1年期不动，5年期下降15个基点，超出预期
此前市场预期1年期和5年期LPR将双双下调5个基点。但从报价结果来看，1年期按兵不动，5年期却下降了15个基点。这种差异化的调整，一方面反映出资金成本下降的幅度尚不足以驱动金融机构同时调降短期和中长期贷款利率。由于5月的MLF利率没有调降，仅靠压降存款利率和小幅降准对银行成本下降贡献有限。另一方面，则反映出决策层对于中长期贷款尤其是房贷塌陷的关注。去年7月至今，1年期LPR已经下调15个基点，但5年期LPR仅仅下调了5个基点，导致居民和企业的中长期贷款增长乏力。4月居民住房贷款减少605亿元，同比少增4022亿元。房贷负增这种前所未有的状况已经在2月和4月接连出现，显示出居民部门不但没有加杠杆，反而在主动收缩资产负债表去杠杆。企业部门中长期贷款虽然仍在增加，但2月、4月同样出现了同比少增，这显示出企业扩大资本开支的意愿不强，这对于稳增长同样不利。
三、政策在尽力避免“资产负债表衰退”
发达经济体的经验显示，资产负债表衰退对经济增长的冲击将更为持久。无论是日本泡沫经济破灭后“失落的三十年”，还是美国次贷危机后经济的低迷表现，都与此有关。有学者指出，美国次贷危机后，居民杠杆率由近100%峰值趋势性的降至75%，期间为了美国财政部和美联储为了托住经济，几乎穷尽了政策手段和空间。有鉴于此，当前我国的政策导向已变为尽快扭转居民部门去杠杆趋势，避免陷入资产负债表衰退。
5月15日，央行和银保监会宣布将新发放房贷利率下限由5年期LPR改为5年期LPR-20bp，目的即在于此。政策宣布后，不少城市已经闻风而动，将房贷利率下限下调至4.40%。而在此次5年期LPR下调之后，房贷利率下限将进一步下降至4.25%，进一步接近2016年房贷利率85折期间4.165%的水平。这将有助于降低居民购房成本，进而激活居民信贷需求，引导居民合理加杠杆，从而对房地产市场构成实质性利好。日前总理在云南主持会议时强调，各地各部门要增强紧迫感，看得准的新举措能用尽用，5月份能出尽出。
下一阶段，预计房地产方面的利好政策仍会出台。除了重点支持刚需之外，改善性需求预计也会得到政策支持，地方的限购限贷政策或将随之放松，而房地产金融审慎管理制度也将相应优化调整。
温彬：预计货币政策将继续发挥总量和结构双重功能
鲸平台智库专家、中国民生银行首席研究员温彬认为，4月份金融数据显示当前有效贷款需求不足，结构也不理想，特别是居民和企业部门中长期贷款下降明显，反映当前市场主体融资意愿偏弱，不利于稳增长。
随着存款利率市场化调整机制的建立，叠加4月25日降准以及多种低成本结构性货币政策工具的使用等，推动银行负债成本下降，从而在央行政策利率（MLF）保持不变的情况下，报价行下调点差引导5月LPR利率下降，体现了金融部门对实体经济支持力度增强。此次LPR报价首次只下调5年期以上品种，这种结构性降息对于稳定信贷总量、提振中长期信贷需求将产生积极作用。同时，对于存量住房贷款而言，LPR的下降会通过贷款的重定价，降低房贷成本，不仅有利于稳定房地产市场预期，促进房地产销售，同时负债成本减少也有助于促进居民消费需求增长。
当前全球通胀高位波动，主要经济体货币政策加快收紧，国际形势更趋复杂多变。我国货币政策以我为主，本月LPR结构性降息，5年期以上LPR创历史最大降幅，体现了货币政策进一步加大力度支持稳增长，对降低实体经济融资成本，提振国内投资、消费需求，将发挥积极作用。下一阶段，预计货币政策将继续发挥总量和结构双重功能，加大力度为困难行业、企业和人群纾困，促进经济加快企稳回升，运行在合理区间。
严跃进：当前全国20多个城市4.4%的低利率可能并非最底部的利率
鲸平台智库专家、易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，此次5年期LPR下调了15个基点，充分体现了当前降低资金成本的紧迫性和支持导向，对于房地产市场的影响也是重大的。
第一，货币金融大环境的宽松，对于房地产市场来说，势必会产生积极的重要影响，对于降低购房成本、降低开发贷款和经营贷款成本等都会产生积极的作用。
第二，从实际操作中，对于购房者的购房成本显然会形成积极的重要影响。此前央行已经明确了“LPR-20个基点”的房贷定价思路，此次LPR下调，也将进一步引导房贷利率下限。这也意味着，当前全国20多个城市4.4%的低利率可能并非最底部的利率，后续房贷利率还有进一步下调的可能，类似4.2%的利率也完全是有可能的。
第三，此次政策对于房企的融资等也会产生重要的影响，对于房企积极申请低成本的开发贷款等有积极作用，有助于房企中长期融资成本和经营成本的降低。
严跃进表示，正值520，可以看出央行对于稳定经济大盘暖暖的爱。
盘和林：金融领域已全面出手稳定房地产市场
鲸平台智库专家、浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林认为，5年期LPR单独下调，是针对房贷利率，当前5年期LPR主要的影响对象是房屋按揭信贷。和前段时间调低首套房贷利率下限的政策遥相呼应，说明当前金融领域已经全面出手来稳定房地产市场。当前房地产市场存在一定的风险，部分头部房企的美元债，因为美元进入紧缩周期而陷入还款困境，从而引发连锁反应，此时通过压低按揭利率，是想要拉动房地产需求市场，通过去库存的方式，来促进房地产企业去库存，从而加快房企资产周转速度，提高房企资产流动性，能够帮助房企回收流动性，同时也能帮助购房者降低成本。
当然，此举也是有一定风险的，因为当前是美元加息周期，中美之间息差进一步拉大，可能会让汇率市场出现小幅度波动，不过，支撑我国经济的是我国经济基本面，相信中国经济基本面的韧性能够支撑中国经济，能够让更多外资中的产业资本进入中国，以支持汇率坚挺。
王小嫱：调降LPR利率体现中央对于稳经济稳房产市场的决心
鲸平台智库专家、诸葛找房数据研究中心首席分析师王小嫱认为，5年期LPR下降15个基点确实在意料之外，5月15日央行差别化信贷政策中，规定各地首套房的利率可低于报价利率的20基点，各地的首套房最低利率可达到4.4%，本次央行报价利率再次下降15个基点，也就意味着各地的最低利率可达到4.25%。
这是中央继5月15日再次出台的实质性利好政策，说明了中央对房地产市场的支持落实到实地，且支持力度较大，本次五年期LPR创历史最大降幅，同时也创LPR实行以来的新低。此外，4.25%的房贷利率也创历史最低。可以看出目前的中央对于稳经济稳房产市场的决心。在5月15日央行公布各地差别化信贷政策之后，5天来据不完全统计，已有20个城市首套房最低房贷利率降至4.4%，其中不乏一些一线城市和热点二线城市，如深圳、广州、天津、苏州、济南、青岛、重庆等。本次5年期利率再下调15个基点，这些城市的首套房最低利率仍有进一步下调的空间。
LPR下调叠加央行差别化的信贷政策，对市场的回稳有着重要的作用，当前房地产市场需求端市场动力不足一个重要原因在于市场信心不足，央行多次实质性的支持，对提振购房者的市场信心起到很好的支撑，在中央信贷宽松的支持下，市场回稳的速度会加快，预计疫情好转后积累的需求将会逐步释放，下半年房地产市场销售逐步走高。
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