全面降准之后，备受市场关注的贷款市场报价利率（LPR）依然按兵不动。
7月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，7月贷款市场报价利率与上月持平，即：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。
这是自2020年5月以来，LPR连续15个月未有变动。
（制图：中国财富网）
降准后LPR历史走势如何？
7月15日，央行全面降准0.5个百分点，同时，开展1000亿元中期借贷便利（MLF）操作和100亿元逆回购操作，MLF和公开市场逆回购利率均维持不变。
从历史数据看，2019年8月LPR形成机制改革后，仅最先两次报价利率，即1年期LPR利率连续两次调降5个基点。其后，LPR利率几乎是跟随MLF利率等幅调整。
国泰君安固收团队称，从逻辑上来说，如果没有预期MLF降息，就降了LPR利率，那相当于银行“自己革自己的命”，存贷款息差空间越来越小，传统业务的利润也越压越薄。这也解释了为什么过去连续14个月，LPR的点差都没能进一步压缩。
另外，央行降准的当月LPR变化情况如下图所示：一年期LPR下降2次（2019年9月、2020年4月），五年期LPR下降1次（2020年4月）。
（制表：中国财富网）
需要注意的是，2019年9月1年期LPR下调5个基点，既有降准降低银行资金成本的因素，也有市场利率下降的因素，是将前期市场利率下行的效果传导至贷款市场，最终导致银行资金成本下降达到5个基点。
2020年4月，MLF利率下降20个基点，与此同时央行降准，降低银行资金成本60亿。此次一年期LPR下降20个基点，五年期LPR下降10个基点。
下半年货币政策如何？
华创证券分析师张瑜分析，7月MLF利率不降，意味着央行的货币政策操作框架尚未改变，当下货币政策基调依然是稳字当头，不会有所谓的“大宽松”出现。
不过，中信证券明明团队认为，LPR继续保持不动，本次降准可能成为宽松周期的起点，货币政策或追加各类措施，从而推动利率下行，缓解经济融资与发展的压力。
国金固收称，下半年的货币政策可能会在稳健之余适度宽松，体现出“宽信用+稳货币”，并同时关注“防风险”的特征。
平安证券首席经济学家钟正生分析，考虑到下半年约有4.15万亿元MLF到期、2021年银行业减费让利规模或会一步提高，以及降准后金融机构加权平均法定存款准备金率仍有8.9%，高于全球大部分国家，通过降准“奖励”银行向实体让利仍有空间。不过，当美联储开始缩减QE之后，中国央行释放宽松信号就需要更加谨慎一些，需根据资本流动形势相机抉择。
对楼市传递什么信号？
数据显示，2021年上半年房贷涨幅较大，房贷占比从2020年上半年的23.2%上涨至2021年上半年的26.9%。
具体来看，2021年上半年人民币贷款增加12.76万亿元，6月末，本外币贷款余额191.62万亿元，同比增长11.9%。月末人民币贷款余额185.5万亿元，同比增长12.3%，增速比上月末高0.1个百分点，比上年同期低0.9个百分点。
（数据来源：大伟看楼市）
中原地产的首席分析师张大伟分析，在降准后的“降息”落空，对于房地产市场来说，有一定的心理影响，即政策短期不会有太明显的宽松，房地产调整可能要在下半年初加速。
张大伟表示，尤其是近期二手房限价的城市，如果叠加信贷放款收紧，房价大概率有所下跌。随着越来越多的城市加入调控步伐，近几个月买房的需要谨慎考虑。
