3个重大要闻
1、2022年4月贸易数据显示出口增速回落加快
2022年4月中国出口（美元计价）同比增长3.9%，较上月回落10.8个点，低于预期的5.3%；进口（美元计价）同比0.0%，高于预期的-2.5%，贸易顺差为511.2亿美元。(来源：海关总署)
2022年4月份外需增长大幅回落，符合此前预期，与国内多地疫情爆发，产业链供给下降，以及东南亚等国经济恢复对我国出口替代上升有关；进口同比延续低位反映内需仍偏低迷，与4月份PMI需求指数和信贷需求回落互为印证。年内来看，出口绝对量基数持续走高，上海疫情趋于好转或对短期内出口有所提振，但下半年出口回落压力仍大。
2、中国央行发布2022年一季度货币政策执行报告
2022年5月9日，央行发布《第一季度中国货币政策执行报告》称，今年以来，面对百年变局和世纪疫情相互叠加的复杂局面，各地区各部门统筹疫情防控和经济社会发展，我国经济运行总体实现平稳开局，第一季度国内生产总值（GDP）同比增长4.8%，居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.1%。中国人民银行坚决贯彻党中央、国务院的决策部署，稳字当头、稳中求进，稳健的货币政策灵活适度，政策发力适当靠前，促进稳定宏观经济大盘。（数据来源：中国人民银行）
央行对于国内外宏观基本面的担忧依然较大，短期内国内“三重压力”与海外政策不确定性仍存在。海外输入性通胀升温和主要经济体货币政策收紧或制约国内总量政策，但在经济下行压力背景下，结构性货币政策工具或进一步加码。结合报告对其他方面的相关表述，央行或通过发挥存款利率市场化改革推动社会融资成本下行，实现支持实体的政策目标。此外，央行对于地产政策的表述也继续宽松，地方限购限贷等政策或进一步放松。
3、2022年4月社融数据大幅回落
2022年5月14日，央行发布今年4月金融数据显示，新增社融9102亿元，为前值4.65万亿元的19.6%，比去年同期少增9468亿元；其中，新增人民币贷款6454亿元，比去年同期少增8231亿元，投向实体经济的人民币贷款3616亿元，同比少增9224亿元。（数据来源：中国人民银行）
今年4月份社融表现大幅低于市场预期，且结构很弱，同比增速较2022年3月份明显下滑，主要受企业中长贷和居民贷款的拖累。其中居民信贷继今年2月份再次负增，企业信贷结构上来看融资需求较弱，仅票据和短贷好于同期。M1-M2增速差持续下行，基本面预期与月初PMI数据一致，反映当前经济下行压力仍大。
2个方向的较大驱动因素
利多：社融增速大幅走低
利空：稳增长政策调节力度加大
1个清晰结论
从近期出口、社融、核心通胀等宏观数据来看，均反映今年4月份受疫情影响下实体需求偏弱。当前受实体需求不足影响，银行间流动性平稳宽松，对债市有所支撑，但央行报告和近期地产首套房利率整体调降均反映经济稳增长的政策意图，且上海疫情拐点已过，短期内债市或延续震荡。后期仍需关注今年5月份LPR是否调降、上海等地复工复产进度和地方债发行节奏。
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