今年债务市场分析起来感觉比哪一年都清晰，但这种明牌打起来却很难。
经济下行压力、重要会议与换届、复苏斜率、疫情影响、海外政策、俄乌局势、基建落地情况、地产销售拐点、出口拐点、配置资产荒等等，看似抓住了主线，也跟踪到了波动冲击，但“听君一席话，胜似一席话”。
因为没有更底层数据抓手，主要还是在逻辑层面，所以只能边走边看。任何一个因素的冲击都会带来债市短期方向的变动。最终带来的结果就是债券投资上比较难受，一方面容易踏空，另一方面又容易接盘。
“债持不炒”似乎胜过“波段交易”。
本周国内外都新出了较多的经济数据，虽然国内cpi符合预期，但美国的通胀却超出市场预期，美联储的加息节奏幅度等再次引起市场的负反馈。原油价格维持高位，国内目前需求端的复苏并不强，供给端相对稳定，但这不代表后续的输入型通胀压力就可以忽视。无论是美联储的货币政策还是潜在的cpi压力，也都是制约国内货币政策的因子。
社融数据虽然超预期，但结构上看实际还是符合预期，社融尤其是银行贷款的增长，主要还是票据贴现和企业短期借款拉动，并非反应基本面改善的长期借款等。
居民消费的短期借款依然比较弱，房地产按揭贷款也不怎么好。在经济压力和复苏上，对债市来说目前还是偏利好。
可能越是当下的市场环境，更要兼听则明，也更考验机构的研究落地能力，例如草根调研，对产业数据跟踪的及时性与全面性等。
投资机构更要学会转变思维，既要有主要矛盾的判断，也要偶尔跳出短期逻辑框架限制，灵活调整投资策略。
