连续12日超万亿成交，一边是少数行业和企业的狂欢，一边是大多数企业的落寞，资本市场这是怎么了？
去年的单边牛市让很多人赚得盆满钵满，今年年初，几乎所有卖方研究所都在预测，今年的市场是震荡市场，要在震荡市场中寻找结构性机会。但谁也没想到的是，指数在震荡，但具体到个股，却成了少数几个股票拼命涨，大部分股票玩命跌的现象。
这背后有几个原因。
第一，尽管中国有疫情带来的红利，但从目前看，这种红利带来的一次性增长正在慢慢消退，下一步，经济增长有可能进一步趋缓。市场资金都紧盯具有高增长潜力的股票，哪怕这些股票的现有估值已经透支了未来增长，但只要仍有人相信这一逻辑，股价就可继续上涨。
第二，传统的房地产，基建，银行的资金循环大循环被国家严重打压。房住不炒，银行让利，这对于老百姓都是好事，从长远看有助于提升我国竞争力，引导资金向新经济，高科技，先进制造业进行投资转移。但回到股市上，这些传统板块的估值，对上证指数，沪深300等指数都具有一定的打压效应。
第三，资金正在向公募基金进行聚集。明星基金经理这一群体，从历史的学习背景以及投资逻辑，风控措施等，其实是具有一定相似性的。虽然都是独立决策，但最后体现的投资结果是趋同交易。
第四，由于新增市场越来越少。在存量竞争的大环境下，很容易造成赢家通吃的局面。所以很多行业老大老二活得很好，老三以后就苦不堪言。所以资金都相信只有成为行业龙头，才能有下一步发展的前景。
第五，国家货币政策保持稳定，不搞大水漫灌，这就让普天同庆的好股垃圾股共涨的格局不会出现。
目前看，以上格局并没有发生大的变化，但有些契机正在发生。如果真正撼动这种格局，至少要有以下几种情况逐步出现。
一是美联储货币政策转向明朗。二是由于一些黑天鹅事件，导致国内几家龙头股票出现颠覆性恶化新闻，进而产生资金对行业的质疑。三是受一些因素影响，我国资金面改变现有稳健策略，持续收紧或大幅放松。
但从大环境看，由于经济增长率数字不可能太高。所以我国资金面近期从紧的可能性不会太大，如果利率走廊中枢向下迁移，对股市债市都有提振作用。所以目前并没有导致股市急剧恶化的宏观环境。但对于一些真正已经涨得很高的估值高企的龙头股，现在介入需要有对波动率很高的容忍程度才可以。
