事件：
2022年5月11日，国家统计局发布2022年4月CPI和PPI数据：2022年4月CPI同比上涨2.1%（前值为1.5%），核心CPI同比增长0.9%（前值为1.1%）；PPI同比上涨8%（前值为8.3%）。
点评:
CPI整体提升，物价环境有所改善，但核心CPI有所走弱
4月CPI同比上涨2.1%，增速与上月相比，提升0.6个百分点，连续两个月上升；环比为0.4%（前值为0）。另外，4月PPI和CPI同比增速差值也从3月的6.8个百分点下降至5.9个百分点，剪刀差收窄明显。从这两个方面来说，物价环境有一定程度的改善。4月核心CPI同比增速为0.9%（比3月下降0.2个百分点）。今年4月核心CPI环比增速较3月的提升幅度是0.2个百分点，低于这一数值近4年的均值。从这个角度来看，4月核心CPI有所走弱。相较整体CPI，货币政策也往往更关注核心CPI的变化（核心CPI更体现需求面的变化）。
PPI表现仍然较强劲，加工业产品价格同比增速持续回落
4月PPI同比上升8%，较3月回落0.3个百分点，涨幅连续6个月回落；环比上升0.6%是2021年11月以来次高值。PPI同比增速回落主要是由于去年基数相对较高所致，实际上PPI价格仍较强劲。后续，PPI短期内快速下降的难度较大，国内物价环境中，PPI和CPI之间的高剪刀差仍将持续。
债市观点
全年经济工作目标已在政府工作报告中基本明确，并且已经在4月29日政治局会议上得到再次确认。从近期债市走势来看，影响国内债市主要矛盾的还是国内基本面走势以及后续宏观政策。4月以来，10Y国债收益率整体在2.80%左右波动，但资金市场利率下降推动1Y国债收益率下行，10Y、1Y国债收益率之间利差有所扩大。政策的适度宽松与基本面的修复结合在一起，债市可能很难出现较大的交易机会，择机入场也要适时退场。对于配置型机构来说，后续可以适时配置，10Y国债收益率在2.9%时具有较强的配置价值。
风险提示：近期疫情有所反复，后续全球经济复苏的不确定因素仍存；国内经济仍处于恢复进程中，疫情带来的衍生风险也不能忽视。
发布日期：2022-05-11
