金融界基金09月03日讯 财通资管鑫逸回报混合型证券投资基金（简称：财通资管鑫逸回报混合A，代码004888）08月31日净值下跌1.56%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.4874元，累计净值为1.4874元。
财通资管鑫逸回报混合A基金成立以来收益48.74%，今年以来收益2.11%，近一月收益-1.36%，近一年收益3.96%，近三年收益33.93%。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为宫志芳，自2017年08月30日管理该基金，任职期内收益48.63%。
李晶，自2021年11月02日管理该基金，任职期内收益6.22%。
林伟，自2022年02月25日管理该基金，任职期内收益3.41%。
石玉山，自2022年05月05日管理该基金，任职期内收益6.67%。
最新基金定期报告显示，该基金重仓持有泸州老窖（持仓比例1.05%）、迈为股份（持仓比例0.81%）、欧科亿（持仓比例0.77%）、宁德时代（持仓比例0.70%）、德方纳米（持仓比例0.67%）、比亚迪（持仓比例0.66%）、欧派家居（持仓比例0.64%）、瑞芯微（持仓比例0.60%）、东方雨虹（持仓比例0.52%）、伊利股份（持仓比例0.52%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2022年上半年，我国局部疫情影响与国际地缘政治风险从内外两个方面延缓了国内经济修复的进度，国内利率债延续2021年的基调，整体呈现震荡格局，信用债市场表现相对更优。具体而言，上半年受到俄乌冲突、疫情反复、房企频陷财务困境等内外部因素影响，我国经济下行压力加大，但通胀水平整体可控。政策方面，上半年货币政策总量宽松，央行通过降准、降息来维持流动性合理充裕，结构方面，通过一系列再贷款工具、定向降准等手段大力支持重点领域、薄弱环节和受疫情影响严重的行业；财政则实行留抵退税，加大基建投资，两大政策协同发力，维持资金面整体合理充裕。对应地，上半年我国债券市场变量较多，但窄幅震荡的局面始终未被打破，走出了一轮纠结的震荡行情，10年期国债多数时间是在2.75%-2.85%之间窄幅震荡，波段操作难度大增，杠杆策略和票息策略占据上风。纯债操作方面，信用债以持有到期为主，利率债以短久期为主。转债操作方面，始终以高仓位运作，并在4月底进一步加仓，结构相对均衡。盈利增厚主要来源于三方面：一是适当超配光伏行业，并通过止盈留存收益；二是积极参与转债下修，通过埋伏若干潜在下修标的获取一定超额；三是积极参与二季度上市的新券，尤其是上市初期定位偏低的新券。
上半年，在海外流动性紧缩、地缘政治、疫情爆发等多重不利因素下，市场出现了接近4个月的深度调整。随着5月开始疫情得到较好控制，各项会议召开，稳增长政策进入加速落地期，市场情绪开始回暖。进入下半年，从公布的经济数据来看，基本可以确认底部已经在4、5月出现，6月开始环比进一步改善就具有相对确定性。海外方面，高通胀已经形成共识，虽然市场在每一次通胀数据公布后，都会重新调整对联储加息预期和路径，但影响在边际减弱。综合来看，国内经济企稳，美债收益率筑顶回落后利差、汇率等宏观压力缓解，下半年的市场环境将好于上半年。
报告期内，本基金组合权益仓位稳中有升，在下跌过程中，对长期景气确定的成长和消费方向进行了加仓，增配了行业政策不断加强且基本面持续好转的公司。因此，组合较好的把握了二季度的反弹机会。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末财通资管鑫逸混合A基金份额净值为1.4847元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为1.92%，同期业绩比较基准收益率为-1.42%；截至报告期末财通资管鑫逸混合C基金份额净值为1.4694元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为1.82%，同期业绩比较基准收益率为-1.42%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2022年下半年，随着疫情防控科学化、动态化，疫情对于市场的影响逐渐减弱；海外加息压力制约国内政策调整空间，但内需增长建立在信心恢复的基础上，短期内实体融资需求预计将继续处于较弱状态；同时我国经济还面临出口走弱、地产投资意愿不佳、消费修复缓慢等多种因素制约，因此财政政策和货币政策预计将进一步协同发力，债券市场持续震荡格局。具体而言，下半年影响债市的主线短期在于资金面走向，中期的关键则为国内经济实际恢复情况。资金面方面，在经济呈现明显复苏迹象前预计仍以宽松为主，快速收敛风险不大。经济方面，复苏是必然方向，但复苏空间高度主要取决于后续政策力度的强弱以及疫情能否控制住，目前来看压力不小，虽然海外高通胀导致欧美快速加息概率较大，但我国内部经济形势更趋严峻，货币政策收紧转向难，因此对国内债市扰动有限。总体而言，下半年随着疫情缓解、稳增长政策发力，微观主体活力逐渐恢复，经济整体预计将进入小复苏阶段，但仍需货币政策支持，因此债市波段操作难度较大，交易性机会难把握，可以更多以哑铃型组合去应对潜在变盘风险；杠杆策略上，需密切跟踪资金面动态，适时收缩，以稳为主。
对于转债市场，当下，转债市场再度出现估值高企的局面，但处于高位的估值未必会持续压缩：一是估值本身也是对权益市场的预期，如果预期权益市场震荡或向上，那估值未必会出现大幅压缩；二是债市收益率低位，大量固收+资金依然对转债有旺盛的配置需求。但须关注可能引发转债估值调整的因素，如股市持续调整、债市持续调整等。展望下半年，基于对股市谨慎乐观的判断，对转债市场整体相对乐观，但因为估值处于高位，更多的或是结构性机会，接下来会关注：第一，受益于经济复苏的板块；第二，深挖个券，对于高价股性转债，在高景气行业中挑选基本面优质的转债；第三，转债扩容持续，关注新券机会。
美债和疫情因素是上半年市场表现不佳的主要原因。展望下半年，美国通胀压力仍然较大，最新公布的6月CPI同比9.1%，通胀持续性超预期。美联储加息态度坚定，直到通胀率放缓到2%，市场衰退预期加重，包括近期长端收益率开始反映衰退预期、短端和长端收益率出现倒挂，均预示着美国经济下行压力加剧。往后看，美债收益率筑顶回落将消除市场最大的外部负面因素。国内方面，从二季度GDP等经济数据可以看出，随着经济、社会活动稳步进行，经济动能开始提升，虽然仍面临一定的通胀上行压力，但相对海外货币政策快速收紧而言国内宏观环境可调节空间仍大。
权益市场方面，经过两个月的反弹，市场逐渐进入中报季，在国内宏观经济疲弱的背景下，今年上市公司中报业绩可能分化较大、良莠不齐，市场或许波动加大，但大概率震荡向上趋势未结束，风格上后续会逐渐聚焦于下半年政策对冲力度以及经济复苏情况，情绪上中报持续高景气行业短期仍会受到资金追捧，出现拐点的行业可能会成为新的向上力量。（点击查看更多基金异动）
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