稳中求进，碳达峰将是未来主旋律。
7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议认为，今年以来，我国统筹国内国际两个大局、统筹疫情防控和经济社会发展，有效实施宏观政策，经济持续稳定恢复、稳中向好，科技自立自强积极推进，改革开放力度加大，民生得到有效保障，高质量发展取得新成效，社会大局保持稳定。
本次会议未沿用4月30日政治局会议“稳增长压力比较小的窗口期”的提法，保持了“稳中求进”总基调不变，并重提宏观政策做好跨周期调节，强调要挖掘国内市场潜力，加快新能源汽车发展，尽快出台“碳达峰”行动方案，加大技改投资。
01
六大要点
1、积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复。要增强宏观政策自主性，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。做好大宗商品保供稳价工作。 2、要挖掘国内市场潜力，支持新能源汽车加快发展，加快贯通县乡村电子商务体系和快递物流配送体系。 3、要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳”。 4、要防范化解重点领域风险，落实地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制，完善企业境外上市监管制度。 5、要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，稳地价、稳房价、稳预期，促进房地产市场平稳健康发展。加快发展租赁住房，落实用地、税收等支持政策。 6、推进基本养老保险全国统筹，落实“三孩”生育政策，完善生育、养育、教育等政策配套。
02
“三孩政策”、境外上市监管制度、楼市统统提到
对于当前的形势判断，会议指出，今年以来，我们统筹国内国际两个大局、统筹疫情防控和经济社会发展，有效实施宏观政策，经济持续稳定恢复、稳中向好。当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。
会议指出，要做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间。
下半年重点工作，将围绕挖掘国内市场潜力、科技创新、高水平开放、碳达峰碳中和、防风险、房地产调控等展开。
具体举措包括，加快推进“十四五”规划重大工程项目建设，引导企业加大技术改造投资； 尽快出台2030年前碳达峰行动方案，纠正运动式“减碳”； 落实地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制，完善企业境外上市监管制度； 坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，稳地价、稳房价、稳预期等。 此外，下半年民生工作重点，要强化高校毕业生就业服务，改进对灵活就业人员的劳动者权益保障； 落实“三孩”生育政策，完善生育、养育、教育等政策配套； 确保口粮安全，稳定生猪生产；抓细抓实各项防汛救灾措施； 毫不松懈做好新冠肺炎疫情防控，持续推进疫苗接种工作等。
03
统筹做好今明两年宏观政策衔接
会议要求，要做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间。
分析人士表示，下半年中国经济有望迎来良好开局，经济将继续运行在合理区间。作为最重要的经济先行指标之一，制造业PMI已经连续16个月位于临界点以上。以制造业投资为代表的内生动能明显向好，消费逐步改善，将对下半年经济增长起到较强支撑作用，预计三季度经济两年平均增速仍将继续加快。
中国人民银行行长易纲日前指出，考虑到我国经济运行在合理区间，在潜在产出水平附近，物价走势整体可控，货币政策要与新发展阶段相适应，坚持稳字当头，坚持实施正常的货币政策，尤其是注重跨周期的供求平衡，把握好政策的力度和节奏。
04
积极的财政政策要提升政策效能
会议指出，积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。
财政部部长刘昆30日在国新办新闻发布会上表示，“我们的工作重点是一个保持、两个提高、三项重点。”“一个保持”是保持财政政策的连续性稳定性和可持续性，不急转弯，保持对经济恢复必要的支持力度。“两个提高”一是提高支出效率，一是提高资金使用绩效。“三个重点”一是重点支持实施国家重大的战略任务，围绕国之大者，支持打好关键核心技术攻坚战，推动产业链供应链优化升级，支持全面实施乡村振兴战略，加强污染防治和生态建设等方面。二是重点保障和改善基本民生，落实就业优先政策，促进教育高质量发展，稳步提高社会保障水平，强化公共卫生投入，支持发展文化事业和文化产业。三是重点推进风险防范化解，统筹做好国债、地方政府债券发行工作，强化地方政府债务存量风险的化解和增量风险的防范工作，坚决防范基层“三保”风险，确保不发生区域性、系统性的风险。
05
稳健货币政策要保持流动性合理充裕
会议要求，稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复。要增强宏观政策自主性，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
中国人民银行货币政策司司长孙国峰此前表示，下一阶段，货币政策将坚持以我为主、稳字当头，坚持正常货币政策，坚持货币政策的自主性。根据国内经济形势和物价走势，把握好政策力度和节奏，兼顾内外均衡，有力支持实体经济。同时，也会密切关注国际经济金融形势变化，以我为主，开展国际宏观政策协调，共同发出正向声音，促进全球经济稳定恢复。
多位业内专家表示，未来一段时间，我国货币政策仍将坚持稳健的基调，保持连续性、稳定性和可持续性。
人民币汇率方面，国家外汇管理局副局长王春英表示，今年以来，外汇市场运行总体稳健，市场情绪基本平稳，汇率预期合理分化，外汇交易理性有序，外汇市场秩序保持良好。最突出的特点体现在人民币汇率上，人民币汇率双向波动增强，在合理均衡水平上保持了基本稳定。下半年这种态势仍会延续。
06
明确支持新能源汽车加快发展
政治局会议要求：
要挖掘国内市场潜力，支持新能源汽车加快发展，加快贯通县乡村电子商务体系和快递物流配送体系，加快推进“十四五”规划重大工程项目建设，引导企业加大技术改造投资。 要强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业。 要加大改革攻坚力度，进一步激发市场主体活力。坚持高水平开放，坚定不移推进共建“一带一路”高质量发展。要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳”，先立后破，坚决遏制“两高”项目盲目发展。 做好电力迎峰度夏保障工作。要防范化解重点领域风险，落实地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制，完善企业境外上市监管制度。
中汽协数据显示，中国6月份新能源汽车销量25.6万辆，环比增长17.6%，同比增长139.3%；1-6月份新能源汽车累计销量120.6万辆，同比增长201.5%。
按照中汽协预判，新能源汽车预计2021年销量240万辆，同比增长76%。
新能源汽车销量的增长，带动了上游动力电池、电池材料和锂、钴等细分产业链景气度的集体提升，并进一步传导至二级市场。
据统计，2020年初至7月30日收盘，新能源整车板块平均涨幅为18.67%，同期动力电池、钴行业平均涨幅为61.52%和40.67%，锂矿板块平均涨幅则高达145.85%，涨幅在今年各行业中居于前列。
07
还释放了这些重磅信号
1、合理把握专项债发行进度
会议表示，积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。
Wind数据显示，截至6月末，今年新增专项债发行约1万亿，仅完成全年额度的27%，而往常进度达到六成左右。
记者采访了解到，其原因在于今年稳增长压力不大，因此提前批额度下得相对较晚，专项债也不必急于发行。此外，由于前两年专项债大规模发行带来资金闲置等问题，今年对专项债项目审核更加严格。
政治局此番表态意味着，专项债发行可能难以加速，发行将持续到四季度，甚至部分额度可能结转到明年发行，最终在明年初陆续形成实物投资“稳增长”，这也是“统筹做好今明两年宏观政策衔接”的应有之义。
2、货币政策“以我为主”
会议提出，稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复。要增强宏观政策自主性，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。做好大宗商品保供稳价工作。
7月15日央行全面降准0.5个百分点。央行称，此次降准主要用来置换MLF及应对缴税，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，因此降准是货币政策回归常态后的常规流动性操作，稳健货币政策取向没有发生改变。
降准是量的层面调整，但央行近期一再重申‘看价不看量’，政策利率的变动是更值得关注的信号，因此降准并不意味着宽松。
面对未来的不确定性，货币政策也需‘留好子弹’。因此三季度继续降准概率小，但四季度MLF到期量大，如果出现经济增速下滑或债务爆雷等情况，再次降准的可能也是存在的。
下半年，美联储货币转向越来越近，市场也高度关注中国央行的货币政策操作。此次会议提出“要增强宏观政策自主性”，意味着货币政策将以我为主，不会盲目跟随美联储。
关于货币政策的内外协调，近年来备受关注。央行行长易纲2018年12月在清华大学的一场讲座上阐述称，全球化背景下，货币政策不可避免要承担内外政策协调的“两难”。在此过程中，中国的货币政策应坚持以我为主，保持货币政策的有效性，同时兼顾国际经济协调。
当前看，中美经济基本面不一，货币政策出现分化很正常。中国央行的货币政策虽然也要考虑外部因素，但会保持独立性，以本国的经济基本面作为货币政策的决策依据。
3、房地产调控不会放松
房地产此前一度成为宏观调控的重要工具，经济下行压力加大时就会适度放松。当前因为预期明年经济会面临较大的下行压力，因此有市场人士猜测房地产市场是否存在放松的可能。
此次会议指出，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，稳地价、稳房价、稳预期，促进房地产市场平稳健康发展。加快发展租赁住房，落实用地、税收等支持政策。
这意味着房地产调控不会放松，当前央行宏观审慎管住房地产金融、各城市落实主体责任管住房地产调控、加大政策保障房建设的总体政策格局仍将延续。
4、落实地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制
此次会议提出，要防范化解重点领域风险，落实地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制。
“地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制”并非首次提出，此前一季度例会即已提到，当时用的词是“建立”，此次用的词是“落实”。这一机制似乎可以看到端倪，中央领导6月在青海考察时表示：
各级党委特别是主要负责同志要承担起政治责任，统筹抓好财政、税收、审计等工作，严肃财经纪律，把各方面资金管好用好，切实防范金融风险，严格执行党中央关于财经工作的方针政策和工作部署，把过紧日子的要求落到实处。
在近年的探索中，地方形成了金融委办公室地方协调机制+地方政府牵头的金融工作议事协调机制。
在金融风险处置方面，前者配合中央金融管理部门对高风险金融机构精准拆弹的同时，加强风险形势研判，及时预警并提出建议。后者落实属地金融监管和风险处置责任，调动地方行政资源力量，形成金融、财政、公安、司法、宣传等多部门合力，处置金融风险。
实践中，前一机制在31个省份均已成立且形成了固定的工作机制，但后者机制尚不明晰。去年一些大型企业的违约对市场造成巨大的冲击，显示相关机制的欠缺，财政金融风险处置新机制可能着眼于解决相关问题。当前，城投非标违约已经常态化，如城投债违约将对市场造成巨大冲击，因此亟待建立财政金融风险处置机制。
短期看，这一机制在地方层面可能演化为保刚兑，进而降低城投债风险。现在中央要求“不逃废债”，在地方层面已经演化为“不违约”。鉴于城投债违约对省级区域的巨大冲击，即使财政困难，但如果党政主要负责人选择力保，在短期内还是可以保住。
08
粤开证券罗志恒：逐句解读730政治局会议
根据粤开证券宏观首席罗志恒的解读：
中共中央政治局召开会议 分析研究当前经济形势和经济工作 中共中央总书记习近平主持会议 新华社北京7月30日电中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。（解读：中央政治局一般每个季度召开经济形势分析会议，7月底的政治局会议主要总结上半年工作成绩并对半年经济工作和政策走势布局和定调判断。2018年30政治局会议首次提出“六稳”，积极应对中美贸易摩擦；2020年730政治局会议提出“我们遇到的很多问题是中长期的，必须从持久战的角度加以认识……实现稳增长和防风险的长期均衡”，此后一系列着眼长远的考虑开始布局。） 会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我们统筹国内国际两个大局、统筹疫情防控和经济社会发展，有效实施宏观政策，经济持续稳定恢复、稳中向好，科技自立自强积极推进，改革开放力度加大，民生得到有效保障，高质量发展取得新成效，社会大局保持稳定。（解读：对经济形势总体肯定“稳定恢复、稳中向好”，与以前比，增加了“科技自立自强积极推进”的表述）成功举办庆祝中国共产党成立100周年系列活动，正式宣布全面建成小康社会，踏上向第二个百年奋斗目标进军的新征程。（解读：当前发展的逻辑已发生变化，即从效率转向公平，从速度转向安全，从先富转向共富，从房地产和金融繁荣转向科技和制造强国，未来的关键词是公平和安全。第一个百年目标是全面建成小康社会，第二个百年目标则是共同富裕主导发展逻辑。） 会议指出，当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。（解读：继续强调经济恢复的基础不牢固、不均衡，且将不牢固放到了不均衡前面，一季度会议是不均衡在不牢固前，删除了“稳增长压力较小的窗口期”，意味着短期内，经济的增长在当前要优先于调结构的重任。疫情反复和大宗商品上涨干扰了经济恢复的节奏，对中小企业产生冲击，同时房企债务、政府隐性债务风险、青年失业率高企的问题仍较突出。制造业PMI扩张速度连续3个月放缓，消费和制造业仍相对低迷，房地产投资已回落，出口可能高位回落。经济不均衡问题依然明显，当前经济面临需求、产业、大中小企业等不均衡。）做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，深化供给侧结构性改革，加快构建新发展格局，推动高质量发展。要做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间。积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复。要增强宏观政策自主性，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。做好大宗商品保供稳价工作。（解读：政策延续“宏观政策连续性、稳定性和可持续性”的提法，增加“跨周期调节”的表述，从防风险、调结构转向预防式稳增长。财政政策在财政形势紧平衡的背景下强调提升政策效能，政策从规模型转向效率型，隐性债务和三保风险仍是重点，推动基建回升将是重要任务货币政策总体延续“保持流动性合理充裕”，仍然强调结构性和精准性，更加聚焦“助力中小企业和困难行业持续恢复”） 会议要求，要挖掘国内市场潜力，支持新能源汽车加快发展，加快贯通县乡村电子商务体系和快递物流配送体系，加快推进“十四五”规划重大工程项目建设，引导企业加大技术改造投资。要强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业。（解读：该部分实际上指向加快构建新发展格局。新发展格局包括需求端的扩大，供给端的产业链供给链升级）要加大改革攻坚力度，进一步激发市场主体活力。坚持高水平开放，坚定不移推进共建“一带一路”高质量发展。要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳”，先立后破，坚决遏制“两高”项目盲目发展。（解读：强调纠正运动式“减碳”，减碳工作要兼顾绿色与发展两者的关系，不能搞环保过度扩大化和碳达峰碳中和中长期目标执行短期化，人为导致供给收缩引发的大宗商品价格再度攀升和滞胀风险。这背后是国家治理的问题，今年部分地方政府落实碳达峰中暴露出的问题与前些年环保推倒生猪产能导致猪价大涨有类似之处，要防止部分地方政府片面理解以及层层加码的后果。）做好电力迎峰度夏保障工作。要防范化解重点领域风险，落实地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制，完善企业境外上市监管制度。（解读：近期多家赴美上市互联网企业接受网络安全审查，原因是涉及跨境数据流动、用户数据泄露等问题。数据安全已被提升至国家安全的层面，充分体现我国维护数据主权和国家安全的决心。）要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，稳地价、稳房价、稳预期，促进房地产市场平稳健康发展。加快发展租赁住房，落实用地、税收等支持政策。（解读：避免房价继续大幅攀升挤压制造业成本、居民生活成本，避免学区房成为炒高房价以及人力资本投资分化的传导渠道，背后实质指向促进公平和共同富裕、实现从房地产到科技制造的产业结构变化，防范化解风险，提高发展的安全性。） 会议强调，要做好民生保障和安全生产，坚持巩固拓展脱贫攻坚成果与乡村振兴有效衔接，强化高校毕业生就业服务，畅通农民工外出就业渠道，改进对灵活就业人员的劳动者权益保障。（解读：整体就业形势有所改善，但结构明显分化，青年失业率上升。6月全国城镇调查失业率为5.0%，与5月持平；就业人员周平均工作时间为47.6小时，比5月份增加0.3小时。但16-24岁人口调查失业率为15.4%，较5月份上升1.6个百分点，反映高校毕业生就业压力较大以及中小企业经营压力大。）推进基本养老保险全国统筹，落实“三孩”生育政策，完善生育、养育、教育等政策配套。（解读：人口老龄化加快发展的背景下，我国养老金实际缺口不断扩大，同时省市分化较为明显。当前我国养老保险统筹仍停留在省级层面，截至2020年底，除新疆、内蒙古外，我国共有29个省级行政单位出台了养老保险全省统筹方案。推进养老保险全国统筹、落实“三孩”生育政策、完善配套政策，将有利缓解省际间养老保险基金负担不平衡、老龄化加速等问题，切实减轻人民群众生育、养育、教育负担。）抓好秋粮生产，确保口粮安全，稳定生猪生产。要绷紧安全生产和公共安全这根弦，抓细抓实各项防汛救灾措施，确保人民群众生命财产安全。要毫不松懈做好新冠肺炎疫情防控，持续推进疫苗接种工作。做好北京冬奥会、冬残奥会筹办工作。
