上周市况
美国第一季度GDP按年率萎缩1.6％ ，通胀仍在高位，美股或还有很大的下跌空间
美国公布年内首季国内生产总值GDP经修订为跌1.6%，略多过预期跌1.5%。为自2020年第二季以来，首先录得负增长。咨商会公布6月份消费者信心指数跌至98.7，远差过预期100.4，及上月103.2，更创出近16个月低位。数据反映在高通胀下，消费已见逐步减退。美联储近日完成对当地34家大型银行进行压力测试，在预计最差的情况下，经济收缩3.5%，和失业率升10%，各银行皆能承受合共总额6,120亿美元的损失，并齐通过测试。
高盛、富国、摩根史丹利（002588）及美国四大银行实时公布上调季度派息。消息刺激美股三大指数曾大幅造好。美股上日的大幅攀升，市场投资者演绎为联邦基金利率急升后就快速回落，并视之为快来速走。但有大型券商则表示，仅是个别对息口敏感的股份，被过份憧憬而急升所带动，也属于短暂的反弹。标普及纳指仍维持在熊市阶段，尚未结束。通胀仍在高位，未见回落。大幅加息过后，待确认经济衰退后，美股仍有很大的下跌空间。更预期标普可跌至3000附近。
国内加大稳健的货币政策使用力度，以增强支持实体经济
国内统计局公布，年内首5个月规模以上工业企业利润总额3.44万亿元人民币，按年增长1个百分点，为年内最细增幅。跟首4个月比较，再下跌2.5个百分点。5月份工业企业利润虽见按年下跌，但已略有改善。主要是受到产业供应链正逐步畅顺，加上物流也恢复正常，带动各企业营收回升所致。期内41个工业中，有16个利润按年增长，24个持续回落，亦有1个由亏转盈。煤炭、石油及天然气开采继续见增长。但黑色金属冶炼、汽车制造、石油煤炭及相关产品加工，和通用设备等皆见回落。同时公布6月份制造业采购经理指数PMI 为50.2，唯略低过预期50.5。但比5月的49.6回升0.6。重上50以上扩张区，亦是自年初2月以来的最高。主要是疫情受控后，政府推出大量刺激经济，及支持企业的援助。带动经济增长步伐加快所致。
人民银行，日前在货币政策会议上表示，目前全球多国经济增长见放缓，更见有陷入衰退，通胀更持续在高位以上，俄乌战事仍未见可解决。因此，有需要在国内跨周期及在逆周期的调节上，加大稳健的货币政策使用力度，以增强支持实体经济。结构性的货币政策工具要积极造好，更要加大普惠小微企贷款支持力度。
互联互通ETF7月4日（星期一）开启，港交所推出4只！港股IPO热潮重现
国内中证监及香港证监会齐公布，两地互联互通的交易所买卖基金ETF将在7月4日（星期一）开始。相关的运作、结算及监管也准备就绪。港交所推出的ETF 包括（2800）盈富基金、（2828）恒生中国企业、（3033）南方恒生科技及（3067）安硕恒生科技等。上交所推出53只，深交所推出30只，共合83只，6个月后检讨相关产品。基金所追踪的产品以半导体、碳中和、电动汽车、5G及军工等。
国内大型锂电池生产商（9696）天齐锂业（002466），是日在市场公开招股，全球发售1.64亿股，最高招股价82元。如全数获认购，估计最多可筹集资金超过134.5亿元。暂时为年内集资金额最大的上市公司。集团在上市前已成功引入多位基石投资者，当中包括太平洋资产管理、中国太保（601601）投资，及中创新航科技等。合共认购超过49亿元。准备在7月13日上市。再有多只新股准备在7月份到港交所上市。首先是（2318）中国平安旗下（6638）金融壹账通。公司目前仍有美国纽约证券交易所上市，是次将回归香港作第二市场上市。并以介绍形式，不会配售或发行股票，因此不涉及集资。预计7月4日上市。已经通过聆讯，但曾经2次因市况欠理想而退回，最终再通过上市聆讯的卫龙，为内地大型零食品牌，是次筹集资金约40亿港元。
本周焦点 $01916.HK 江西银行
行情来源：华盛证券
集团是国内一家总行位于江西省的城市商业银行。银行前身是由40多家城市信用合作社，并连同12 位新投资者，在1998年成立股份制商业银行。再于2015年12月成立，更在2018年6月成功在港交所上市。目前重点业务是公司银行业务、零售银行业务及金融市场业务。
在2021年度内，营业收入111.44亿元人民币，而股东应占盈利20.7亿元人民币，按年上升11.4%。期内净息差由去年2.1%收窄至1.94%。净利息收入轻微下跌3.2%至87.62亿元人民币。非利息收入急增93.4%至23.83亿元人民币。经营支出增加3.5%至36.48亿元人民币。成本跟收入比率亦由34.3%下调至32.7%。贷款减值准备大幅上升2.1倍至27.04亿元人民币。不良贷款比率由1.73%减少至1.47%。连续两年减少。客户存款3,437.26亿元人民币，上升8.9%。而贷款更增加24.5%至2,706.58亿元人民币。贷款比率为78.7%，多过去年68.9%。期内成功发行永续债券40亿元人民币，及吸收转股协议存款39亿元人民币。有效补充一级资本79亿元人民币。
集团未来仍会继续逐步增强风控管理，提升全面有效风险管理，细化信用风险管控。建立完善的投资管理，制定地方政府融资平台业务，及房地产专项限额业务等。引导全行逐步构建盈利中心、完善人才机制，和打造强的发展模式。同时制定科技创新工作方案，以充实科技后备力量。继续推进新产品应用研发，以助业务发展。可于现价0.94元附近吸纳，中长线可见1.40元，跌穿0.83止蚀。
后市展望
全球央行皆认为高通胀将会持续！美联储明言会大幅加息，以避过经济衰退
由于全球央行行长齐在欧洲举行年度论坛，投资者正关注各行长言论。各行长皆认为高通胀将会持续，加息步伐定必继续，寄望能避免经济衰退。全球投资者皆在观望的状态时，美联储主席鲍威尔再度表示，美国应可避过经济衰退，更可承受大幅加息的压力。唯路途崎岖，更难保证能软着陆。目前最大风险是未能将通胀下降。但局内仍有官员表示，支持下月继续加息0.75厘。如联储局继续收紧货币政策，经济衰退的风险实时上升。现时非但要留意各项经济数据如何，更要留意外围的变化，包括俄罗斯及乌克兰的战局如何，及在欧洲或其他地区央行之货币政策或加息步伐。
美联储已经展开加息步伐，更言明会大幅加息。近日在债券市场上，已见孳息率持续出现倒挂的现象。根据以往的经验，这正好是反映出未来经济会出现衰退。同时发现当地房屋按揭的30年期贷款平均利率急升超过5厘，跟年初的3.1厘比较，有超过6成的升幅。急升的贷款利率，已压抑房屋销售量。根据数据显示，新屋销售量跌至纪录低位。而供应量则大幅增加。截至4月底，新屋供应在市场上累计超过44万家，更创出自2008年以来最大供应量。情况如未有任何改善，短期内美国就会踏入经济衰退的周期。
国内放宽进出行措施，旅游航空股造好，国内经济已渐趋稳定
国内日前公布放宽进出行措施，吸引大量旅客进出。民航客机班次，更出现连续3日超过万班次。接近疫情前的5成。刺激内地旅游出行，及旅游平台等相关股份齐造好。包括（780）同程旅行、（9961）携程及（1992）复星旅游等。连同相关的航空公司股份也造好。日前国际清算银行BIS跟中国、香港金管局、印度尼西亚、马来西亚及新加坡等各地的中央银行，连手签署参与人民币的流动性安排。目的在构建人民币资金储备池。并由BIS就人民币的流动性而设定一套新的制度性安排，以支持金融市场出现波动时，可参考已安排的央行提供流动性支持。
人民银行日前在公开市场进行千亿元人民币7日逆回购操作，中标利率维持在2.1%。是日有百亿元到期，在市场上净投投900亿元。同时展开年内第六期央行票据互换 CBS 操作，规模为50亿元人民币，期限仅3个月，息率0.1%。主要是提高在银行间之永续债流动性，及支持银行以发行永续债券而补充资本。国内多个地区疫情已见受控，各项的措施亦见放宽。当中包括医学观察，及健康监测等，正逐步调整至不同管控的放松。消息剌激A股市场周内回稳。内地券商表示，国内经济已渐趋稳定，各地长步伐也见明显。因此预计下半年，A股市场会慢步走入牛市。
腾讯大股东减持影响不大，港股升势或可以延续到下半年
持有（700）腾讯28.82%股权的大股东Naspers公布，将会按步沽出（700）腾讯股票。每日放售不多于股份是日总成交的3%至5%。暂不设定上限，但会长期沽售。主要是需要筹集资金回购母公司Prosus 及 Napster 股份。目前Prosus透过Napster持有腾讯股份27.69亿股，按市值计算，超过1.1万亿港元。日前股价曾突破400元大关，高见400.20元。唯消息公布后股价回落。随后公司表示，已回购股份83万股，动用资金3亿港元。上次回购已经是两个月前，年内回购巳超过26次。是日继续有北水净流入追捧腾讯。
虽然Pepsis减持腾讯，但按其说法，可能需要几年时间始能全数卖出。因此有券商表示影响不大，同时维持原有买入「评级」，及目标价不变。全球股票市场在上半年皆见录得跌幅，最差的纳指累跌近3成，标普跌两成，道指稍好亦要跌14.5%。欧洲股市整体都有两个位跌幅。但恒指累跌仅6.6%，更跑赢全世界主要的股票市场。目前市盈率虽回升至8倍，但跟近10年的平均10倍，仍处低位。更有券商表示，升势可以延续到下半年。主要受惠预期国内经济增长更胜从前，更估计企业盈利会有改善等。
作者简介：
Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。
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