其三，股票质押回购新规影响上市公司流动性。《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》等股票质押回购业务系列新规，对标的、机构及融资人进行全面约束，以实现控制风险的目标，明确划出60%的质押率红线，对股票质押比例过高的发债主体进行限制。股质新规一定程度上使得上市公司再融资环境收紧。
（三）微观。
从微观风险类型的角度可将违约归类为政策风险、战略风险、经营风险、财务风险。
以银亿股份为例，在房地产步入下行周期的背景下，中小房企的发展空间受到较大影响，银亿股份于2016年提出以“房地产业+高端制造业”为方向的战略转型方向，并于2017年凭借上市公司平台，通过资本运作收购了两家海外汽车零部件制造企业。通过转型，银亿股份在2017年度取得了超过130%的利润增长。但另一方面，本次转型导致传统三高问题高负债、高商誉、高质押，也使得资金压力比较显著。此外，银亿股份还进行了不合理的高分红，股利支付约是净利润的1.7倍。在自身财务状况较为脆弱的情况下，银亿股份又面临融资环境恶化、汽车市场下滑等大环境，最终发生债务违约。主要的违约原因可以归于盲目战略转型产生的风险，资本运作失败，并由此导致的一系列经营、财务风险。
值得注意的是，进行战略转型的企业比较多，且有些目前来看是较成功的，而不转型的企业并不一定风险低，如同为中小房企的违约企业国购投资、中弘控股。并且这类风险暴露的周期较长，通常伴随其他风险，因此找到高频、领先的指标，并建立一套动态的、不断修正的风险监测体系将有助于提前识别违约风险。
评级机构入口失控，助长企业注水
